近期，鋼廠端的環(huán)保限產(chǎn)加碼打亂了黑色系原本的運行邏輯，市場預(yù)期突然轉(zhuǎn)變，煤炭、鋼材、鐵礦石期貨表現(xiàn)進一步分化。黑色系行情演繹邏輯是什么？對股期投資有何啟示？本欄目邀請國投安信期貨黑色產(chǎn)業(yè)首席分析師曹穎、西南期貨高級研究員夏學釗對此進行分析。
中國證券報：如何看待近期煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈價格運行邏輯？
曹穎：近期黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的市場焦點主要在于鋼廠端的環(huán)保限產(chǎn)加碼，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)價格邏輯從煉鋼利潤收縮轉(zhuǎn)變到煉鋼利潤擴張上來。上半年在房地產(chǎn)新開工表現(xiàn)較好、基建迅速發(fā)力的宏觀環(huán)境下，建筑鋼材的下游需求表現(xiàn)強于預(yù)期，對煤焦鋼市場形成一定提振。但進入下半年，房地產(chǎn)及基建進一步發(fā)力的驅(qū)動力量預(yù)計要開始走弱。
從季節(jié)性來看，6-8月建筑鋼材需求受高溫多雨天氣影響大概率環(huán)比走弱，因此鋼材價格自6月開始出現(xiàn)階段性頂部，之后調(diào)頭向下。但原材料端，巴西潰壩事故的影響逐漸體現(xiàn)到發(fā)運量下降上，所以鐵礦石價格漲至100美元以上后一直居高不下。而焦炭受到山西省焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)及去產(chǎn)能等事件預(yù)期影響，價格同樣也比較抗跌。所以，綜合之下導(dǎo)致鐵水成本大幅抬升，疊加鋼價回落，平均煉鋼利潤就從600元/噸左右快速回落至200元/噸左右的低位水平。
但6月底，唐山市有關(guān)部門發(fā)文提出，要于7月份對鋼鐵企業(yè)執(zhí)行強力度環(huán)保限產(chǎn)，很快將打破黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的原有供需格局。根據(jù)要求，績效評級A類企業(yè)限產(chǎn)20%（涉及煉鐵產(chǎn)能2417萬噸），其余企業(yè)限產(chǎn)50%（涉及煉鐵產(chǎn)能約1.28億噸），高爐要進行扒爐停產(chǎn)。而截至28日的執(zhí)行情況來看，唐山市高爐已有64座處于檢修，檢修容積57060立方米，影響鐵水日產(chǎn)總量約15.84萬噸，高爐產(chǎn)能利用率41.05%，較前周大降39.3%。如此大量的供應(yīng)下降，一下子扭轉(zhuǎn)了市場對鋼材價格以及煉鋼利潤預(yù)期，構(gòu)成了近期黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈運行的主要邏輯。
夏學釗：唐山限產(chǎn)應(yīng)該是當前市場的焦點因素，限產(chǎn)措施正逐步落地。結(jié)合唐山地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能、當前開工情況及限產(chǎn)比例和限產(chǎn)時長可以推算，政策嚴格執(zhí)行后或?qū)⒃斐扇站?0萬噸-15萬噸的鋼鐵產(chǎn)量縮減，這是不容忽視的影響。供應(yīng)壓縮的背景下，下游需求表現(xiàn)尚可。
全國建材貿(mào)易商成交量數(shù)據(jù)顯示，6月份以來，全國建材成交量日均值為19.22萬噸左右，高于去年6月份的日均值17.79萬噸，略低于今年5月份的日均值19.72萬噸。也就是說，螺紋鋼需求保持高韌性，今年的需求不僅高于去年，而且6月份以來淡季效應(yīng)并不明顯。需求穩(wěn)定、供應(yīng)收縮，鋼材期貨價格或仍有上行空間。
鐵礦石前期強勢的驅(qū)動力來自于供需兩端，唐山限產(chǎn)只是減少了鐵礦石需求，而且這種需求減量目前看來并不算大，即使唐山限產(chǎn)按照出 臺的政策嚴格執(zhí)行，鐵礦石需求減量大致在五六百萬噸，而鐵礦石港口庫存自年初下降的幅度在3000萬噸左右。換句話說，唐山限產(chǎn)造成的鐵礦石需求減量不足以逆轉(zhuǎn)鐵礦石整體的供需格局，故而鐵礦石仍然偏強。
焦炭遠月合約走強主要也是基于環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期，但這種預(yù)期可能會被證偽，而眼前鋼廠的限產(chǎn)對于焦炭來說是實實在在的需求萎縮，故而焦炭后期走勢可能相對其它兩個品種偏弱。
中國證券報：鐵礦石、煤炭、鋼鐵期貨價格與相關(guān)股票價格聯(lián)動情況如何？
曹穎：國內(nèi)鐵礦石礦山多為鋼廠的權(quán)益礦，基本沒有國產(chǎn)礦山所單獨對應(yīng)的國內(nèi)上市公司。而鋼鐵行業(yè)與煤炭行業(yè)的上市企業(yè)雖然不少，但行業(yè)在供給側(cè)改革的前幾年經(jīng)歷了長期的大幅虧損，產(chǎn)能過度擴張也給行業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來了大量負債，因此即使2016年以來供給側(cè)改革給鋼鐵企業(yè)及煤炭企業(yè)帶來了*的去杠桿行情，但煤炭、鋼鐵股表現(xiàn)卻不佳，估值一直很低，主要因為市場仍不看好煤炭、鋼鐵行業(yè)的長期需求以及供給端變動的持續(xù)性。因此煤炭、鋼鐵期現(xiàn)貨價格與相關(guān)股票價格聯(lián)動關(guān)系不是很好，反倒是規(guī)模較小、包袱不重的焦炭上市公司股票價格與現(xiàn)實的煉焦利潤波動聯(lián)動性比較一致。
夏學釗：商品價格波動直接影響的是該商品生產(chǎn)者的收入情況，而股票價格反映的是上市公司的利潤變化，應(yīng)收變化和利潤狀況雖然密切相關(guān)但并不等同。除公司自身的利潤變化之外，股票價格還受到宏觀經(jīng)濟周期、市場風險偏好、資金流動性等諸多方面因素的影響。故而，回溯歷史可以發(fā)現(xiàn)，商品期貨價格與相關(guān)上市公司股票價格的走勢往往出現(xiàn)偏離。
鐵礦石期貨今年走出牛市，這將對國產(chǎn)礦山上市公司股票構(gòu)成利多，但也只是其中一個因素而已。唐山限產(chǎn)可能推升鋼材期貨價格，鋼鐵板塊利潤或?qū)⒊霈F(xiàn)回升，但也只是一個利多因素而已。
中國證券報：對下半年黑色系投資有何建議？
曹穎：環(huán)保限產(chǎn)的階段性收緊，并且收緊程度前所未有，必然會推動鋼材期現(xiàn)貨價格形成一波上漲趨勢。雖然當前下游鋼材需求處于相對淡季，但由于今年春節(jié)以來，鋼材貿(mào)易商一直較為理性，并未進行過多的投機性囤庫，因此鋼材社會庫存累積的壓力并不大。那么這一波行情，鋼材貿(mào)易商就將提前于終端需求的好轉(zhuǎn)，助力鋼價價格上行。原材料則會相對鋼材表現(xiàn)弱得多，畢竟以唐山為主導(dǎo)的高爐減產(chǎn)，會導(dǎo)致鋼廠對鐵礦石、焦炭等原材料的需求同比例下滑。但在煉鋼利潤擴張的周期中，不限產(chǎn)的鋼廠也對原材料價格容忍度增加，單獨看空原材料價格也并不一定正確。還需要提醒，下半年鋼材下游需求的表現(xiàn)依然存在風險點。房地產(chǎn)新開工調(diào)頭向下，項目工地趕工預(yù)期以及出口端可能受到的進一步擾動，都可能導(dǎo)致環(huán)保限產(chǎn)后的高鋼價重新承壓。
夏學釗：下半年黑色系或?qū)⒃谛枨竺媾R下行壓力和供給受政策影響而間歇收縮的邏輯之間不斷切換，鋼材期貨價格或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩格局，鐵礦石基本面仍然較強，焦炭在環(huán)保政策實施前仍可能表現(xiàn)較弱。
不同類型的投資者需要找到合適自己的投資策略。
對于投機者而言，針對螺紋鋼期貨，建議在低點（3500元/噸以下）時做多為主，在高點時做空（4200元/噸以上）為主；但不建議做死多頭或者死空頭，而應(yīng)該根據(jù)技術(shù)面的變化和產(chǎn)業(yè)信息的跟蹤決定做空或者做多，注意倉位控制，并設(shè)好止損位。
對于賣出套保者而言，建議積極參與，特別是反彈至階段高位時，應(yīng)提高套保比例；對于買入套保者而言，因二季度可能仍會出現(xiàn)階段性上漲，建議買入套保者也應(yīng)參與。對于套利者而言，可以關(guān)注品種間的套利機會，比如基于鋼廠限產(chǎn)的做多螺焦比值套利、基于需求差異的做空卷螺價差機會等；同品種的套利，可關(guān)注正套機會。

提到鍍鋅鋼格板時許多廠家都非常熟悉。而這種材質(zhì)的板材也被運用到許多領(lǐng)域與行業(yè)，所以它也就有著非常廣泛的應(yīng)用范圍，但它在實際的應(yīng)用中，到底有著什么樣的優(yōu)勢呢?下面將具體來講解一下它的優(yōu)勢，也能更好知道與選擇。



　　這鍍鋅鋼格板一般指的就是熱鍍鋅鋼格板，還被稱之為熱浸鍍鋅，主要是把鋼格板通過泡硫酸，來把扁鋼表層的氧化皮給處理掉，在附著上一層鋅層。這類鋼格板的優(yōu)勢具體有幾點：



　　這鍍鋅鋼格板的外形是非常美觀的，還有銀色的外表，簡捷的線條。而有著非常強的防腐能力，在鍍鋅層的表面，還有非常好的附著力與硬度，這便能夠來延長鍍鋅鋼格板的使用時間。一般來講，使用50年是沒有問題的，可要是污染非常嚴重的環(huán)境下來愛使用的話，也能使用三到五年的時間。



　　還有非常好的牢固性，這鋅層和鋼格板間是冶金連系，這也就成為了鋼格板外表的一部分，所以鍍層的耐久性也是非常牢固的，即便在運輸或運用中，被機械毀傷時，也不會來損壞掉鋅層的。是非常省時省工的，節(jié)省成本，會比噴涂料的成本要低，而且由于鍍鋅鋼格板的運用年限也會增多，很大程度上就為使用者節(jié)省了采購的成本。



　　其實等你真正來了解鍍鋅鋼格板以后，你就會發(fā)現(xiàn)這種鋼格板的優(yōu)勢竟然在實際應(yīng)用中會如此多，難怪會有那么多人都選擇這樣的板材來使用。



　　不知來分析過鍍鋅鋼格板以后，大家對于這個問題是不是有了很詳細的了解呢?也相信像這方面的知識，是許多人使用前，都會先來學習與了解的。掌握這方面的知識，即便在選購與使用時，也是非常有信心的

方形鋼格板并不是所有的工程都可以完美的做好，有的一些工程是沒辦法運用到的，于是就在方形鋼格板的基礎(chǔ)之上又加工制作出來了異形鋼格板，異形鋼格板能夠肝臟工程的實際狀況。生產(chǎn)出所需要的、符合要求的形狀，或者說是任意一種形狀，這樣就避免了東西到達工地的時候還需要進行再次加工切割，能夠讓施工安裝工程的速度變得更快、更方便，也很好的避免了由于現(xiàn)場切割而不小心破壞掉鍍鋅層。
加工一塊異形鋼格板遠遠要比加工一塊方形鋼格板要復(fù)雜非常多，所以異形鋼格板的成本花費自然也更高一些。因此客戶從較開始挑選產(chǎn)品，然后到運輸鋼格板，再到最后的安裝施工，都非常的謹慎小心，力求可以把每一個環(huán)節(jié)都做好，這樣才可以發(fā)揮出異形鋼格板較大的使用價值。
一、廠家實力
想要挑選一款比較不錯的異形鋼格板，其實是十分考驗鋼格板生產(chǎn)廠家實力的，那客戶應(yīng)該如何判斷自己所選購的異形鋼格板是不是屬于合格產(chǎn)品呢？異形鋼格板的受力方向是不是正確呢？具體要求和尺寸、角度是不是相符合呢？異形鋼格板是不是平整等等。像這些屬性情況都會影響到產(chǎn)品的較終質(zhì)量。假設(shè)異形鋼格板的角度、以及受力方向發(fā)生了一些小小的偏差，都會導(dǎo)致鋼格板的尺寸變得不正確，從而影響到異形鋼格板的最后安裝效果。
二、運輸
運送異形鋼格板的時候要非常的小心，因為有時候就是自己不小心疏忽了都會導(dǎo)致異形鋼格板發(fā)生變形，較好是使用專門的集裝箱來安置。而且在安置的時候要盡可能保持產(chǎn)品不會發(fā)生摩擦以及碰撞等等的情況，只有這樣，才可以確保異形鋼格板的質(zhì)量。
三、維護要求
針對使用方的，使用異形鋼格板的時候一定要小心后期的保養(yǎng)以及維護，這樣才可以讓異形鋼格板發(fā)揮更好的性能，也才能夠延長異形鋼格板的使用壽命。
所以，想要發(fā)揮出異形鋼格板較大的使用價值，那么以上的這些事項一定要注意，這樣才能發(fā)揮較大的使用價值。

筆者認為，近期以來市場上行的主要驅(qū)動力在于消息面+大資金的炒作，中美貿(mào)易戰(zhàn)趨緩預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)的供給端收縮預(yù)期等等，對市場的連續(xù)拉漲起到支撐和助推的作用。
然， 需求端的淡季預(yù)期始終存在，市場對于后期需求弱化的擔憂也始終存在。從當前的庫存數(shù)據(jù)來看，雖然鋼廠庫存在限產(chǎn)的情況下略有降低，但社會庫存仍然處于累積 過程當中，說明淡季需求仍在兌現(xiàn)過程當中。七月份北方已經(jīng)進入高溫天氣，而南方梅雨季節(jié)也來臨，對于需求的影響將更進一步。
后面 要看鋼廠限產(chǎn)或檢修能否與淡季的需求相匹配，比如唐山等地環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度如何，是否真正落地以及后期其它地區(qū)能否擴大化等等，若限產(chǎn)力度大于庫存消化的 力度，產(chǎn)量的確下來了，庫存壓力不大了，七月市場并不悲觀。反之，從鋼市自身角度來看，仍然存在調(diào)整的空間。
摘要：本周行情主要受到環(huán)保限產(chǎn)提振，期貨走勢強勁，現(xiàn)貨小幅跟隨，鋼坯自上周六（6月22日）的3480上漲到本周五（6月28日）的3620，周漲140元/噸。環(huán)保的后續(xù)影響將持續(xù)到7月，同時今明兩天召開的G20會議，有望在貿(mào)易、地緣等問題上釋放積極信號，有助于提振市場信心，利好行情走勢。
一、行情走勢：
目前鋼材整體偏強，周五期螺上漲30，本周累漲7.9%，MACD指標線金叉繼續(xù)向上，后市看漲，從周線上看，期螺處于震蕩上行的走勢中?，F(xiàn)貨市場，本周鋼價普遍上調(diào)，周五繼續(xù)小幅調(diào)增，全國23個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4046元/噸，較上個交易日上調(diào)19元/噸。
二、行情推動因素
1. G20大概率利好行情走勢：
27日-28日舉行的G20大阪峰會，將引起資本市場的高度關(guān)注。從中美談判過往的經(jīng)歷來說，此次簽訂“成果性的協(xié)議”難度較大，但鑒于近期，*面臨的國內(nèi)反對聲音增多，連任競選的政治壓力將大概率的利好行情走勢。
2. G20之后市場將回歸基本面：
宏觀因素：全球?qū)捤?，美?lián)儲7月降息預(yù)期，也加大了后續(xù)央行貨幣政策的調(diào)節(jié)空間，日前，人民銀行貨幣政策**2019年第二季度例會在北京召開，會議行措辭有所改變，強調(diào)要“要繼續(xù)密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的深刻變化，增強憂患意識”，“適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，加強宏觀政策協(xié)調(diào)?！边@也意味著，未來貨幣政策會根據(jù)國內(nèi)外市場環(huán)境，以及國際上其他國家貨幣政策走勢等因素，靈活調(diào)節(jié)，這里不排除7月降準的可能。同時，結(jié)構(gòu)性貨幣政策調(diào)節(jié)也將持續(xù)進行。這將給市場帶來信心，利好大宗商品走勢。
供給端：環(huán)保限產(chǎn)的熱度將持續(xù)到7月，且容易被市場不斷炒作。從目前限產(chǎn)力度來看，產(chǎn)量和庫存已經(jīng)有了實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，6月通常都是庫存高點，經(jīng)歷產(chǎn)量的回落，和逐步的去庫存，價格將得到支撐。
需求端：經(jīng)過5月和6月前半月的低迷走勢，在鋼廠利潤不斷擠壓的背景下，目前市場對于淡季利空消息已經(jīng)鈍化，需求端低迷被認為是階段性表現(xiàn)，下半年，一方面，專項債對貨幣流動性的支持，會令市場資金緊張的局面有所緩解；另一方面，隨著穩(wěn)增長財政政策的加碼，對下游基建投資需求的提振，需求端有望逐步回暖。此外，雖然房地產(chǎn)行業(yè)依然面臨著政策調(diào)節(jié)，但基于較大的土地存量，形勢或比預(yù)期的要好。
成本端：鐵礦石等原料價格的堅挺，也將為價格的走勢帶來支撐。目前來看，鐵礦石供需依然偏緊，價格維持高位，廠商挺價意愿強烈。
三、綜合分析：
本周期現(xiàn)市場在環(huán)保高壓的利好影響下持續(xù)上漲，期螺成功站穩(wěn)4000，繼續(xù)上探4100，現(xiàn)貨由于需求端疲軟，漲幅有限，但隨著產(chǎn)量的持續(xù)縮減，庫存已呈現(xiàn)下降趨勢，目前淡季行情主要受到供給影響表現(xiàn)強勢，鋼廠借勢修復(fù)利潤，有望進一步震蕩上行，6月將平穩(wěn)收官，預(yù)計下周走勢穩(wěn)中有漲。
曹穎：環(huán)保限產(chǎn)的階段性收緊，并且收緊程度前所未有，必然會推動鋼材期現(xiàn)貨價格形成一波上漲趨勢。雖然當前下游鋼材需求處于相對淡季，但由于今年春節(jié)以來，鋼材貿(mào)易商一直較為理性，并未進行過多的投機性囤庫，因此鋼材社會庫存累積的壓力并不大。那么這一波行情，鋼材貿(mào)易商就將提前于終端需求的好轉(zhuǎn)，助力鋼價價格上行。原材料則會相對鋼材表現(xiàn)弱得多，畢竟以唐山為主導(dǎo)的高爐減產(chǎn)，會導(dǎo)致鋼廠對鐵礦石、焦炭等原材料的需求同比例下滑。但在煉鋼利潤擴張的周期中，不限產(chǎn)的鋼廠也對原材料價格容忍度增加，單獨看空原材料價格也并不一定正確。還需要提醒，下半年鋼材下游需求的表現(xiàn)依然存在風險點。房地產(chǎn)新開工調(diào)頭向下，項目工地趕工預(yù)期以及出口端可能受到的進一步擾動，都可能導(dǎo)致環(huán)保限產(chǎn)后的高鋼價重新承壓。
夏學釗：下半年黑色系或?qū)⒃谛枨竺媾R下行壓力和供給受政策影響而間歇收縮的邏輯之間不斷切換，鋼材期貨價格或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩格局，鐵礦石基本面仍然較強，焦炭在環(huán)保政策實施前仍可能表現(xiàn)較弱。

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